“奶茶第一股”上市涨停，能否跻身液体奶茶市场

综合资讯 2023-09-16 09:15

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香飘飘在杯装奶茶市场的龙头地位稳固，但它走出“舒适地带”，进入竞争激烈的液体奶茶市场能否有所作为，目前并不被业界看好

（资料图）

《财经》记者余乐特约撰稿人马霖吴杨盈荟/文马克/编辑

国内杯装奶茶行业的龙头企业香飘飘（603711.SH）结束了六年的IPO长跑，于11月30日登陆上海证券交易所，成为该行业第一家上市公司。在外界看来，并不缺钱的香飘飘上市融资意在扩大生产规模，并将跻身市场潜力更大、但竞争也更激烈的液体奶茶市场。

香飘飘食品股份有限公司的A股发行价14.18元，发行市盈率为22.99倍。11月30日，香飘飘新股上市开盘仅两分钟，股价即达20.42元，触及新股上市第一天44%的涨幅限制。上交所随即宣布停牌30分钟。恢复交易后，该股仍封死涨停至收盘，市值达到81.68亿元。

此前，wind资讯显示，多家券商预计该股区间均值为16.29-18.09元。有多家投资机构后市看好其股价走势，香飘飘2015、2016年的每股收益分别为0.57元和0.74元，增势明显。不同的声音则是，今年前三季度香飘飘每股收益不过0.23元。

多年来，香飘飘一直在争取股票上市，但数次错失机遇。2011年公司启动IPO计划，却因IPO暂停一直未能上市。今年4月20日，香飘飘再次公布招股说明书，5月16日又被暂缓表决，具体原因，监管部门尚未披露。6月6日，证监会发布公告称香飘飘IPO的审核通过，总算完成了颇为坎坷的A股上市之路。

根据市场调研机构AC尼尔森的数据，香飘飘是国内杯装奶茶行业的龙头企业，其2016年的市场占有率达到59%，明显高于优乐美、香约等多家杯装奶茶品牌。此前香飘飘多次IPO未果，有分析认为原因之一是产品结构有些单一，未来增长潜力有限。而这也曾长期是香飘飘的一个竞争优势。

2005年，香飘飘起家于浙江湖州，后在湖州、成都和天津建立生产基地，主营产品是杯装奶茶，占公司总收入98%。香飘飘曾推出液体奶茶、速食年糕、休闲花生等产品，但并未获得预期中的多样性收入增长。而在杯装奶茶领域，香飘飘却面临着优乐美、立顿等新进入者的竞争压力，优乐美的销量在2009年上半年一度接近香飘飘。随后，香飘飘聚焦杯装奶茶，淡化上述多样性产品，终于在2011年维持住其细分行业龙头地位。

但在最近两年，国内杯装奶茶的市场规模整体增长已经趋缓，外界对香飘飘的发展潜力有所担忧。东北证券的研究报告称，速溶茶行业在经历了2005-2007三年复合增速达76.76%的爆发式增长后，近年来呈现下滑，相关企业开始致力于新品研发。香飘飘新的选择是主攻液体奶茶市场。由于健康、口感等因素，液体奶茶相对于杯装奶茶定价更高。香飘飘董事长蒋建琪11月27日在《国际金融报》上表示，当初进入杯装奶茶市场，是为了将奶茶品类方便化、品牌化，现在则希望推动奶茶成为全球主流饮品。

相关行业数据表明，饮料制造业在过去十年的行业收入和利润增长均引人注目。2006该行业的规模不到4000亿元，2016年已经超过1.8万亿元；行业利润总额也从2006年的大约300亿元增长到2016年的1800多亿元。但在细分市场里，国内液体奶茶市场份额大约200到300亿之间，集中于立顿、康师傅、娃哈哈、伊利、蒙牛等品牌。乳业专家宋亮对《财经》表示，香飘飘从杯装奶茶领域进入液体奶茶市场，是希望实现转型发展，因为国内传统速溶奶茶市场增长已进入瓶颈期，消费习惯和环境发生了很大变化。

不过，香飘飘过去三年的财务数据颇受投资机构关注。招股说明书显示，香飘飘2014-2016年的营业收入分别为20.93亿元、19.52亿元和23.9亿元，净利润则分别为1.85亿元、2.03亿元和2.66亿元，此次其上市共发行4001万新股，拟募集资金约7.48亿元，其中约2.61亿元用于液体奶茶建设项目，意在扩大生产规模。

一位不愿透露姓名的食品饮料行业研究员对《财经》记者说，香飘飘上市后想做的，应当是希望从一个低端的产品向一个比较健康的产品转化。因为在传统上，固态奶茶中人工添加成分较多，被很多人视为不够健康的产品。香飘飘除了加大对液态奶茶等领域的投资，也在对杯装奶茶的配方作调整，能否受消费者欢迎尚待观察。

香飘飘加大投资介入液态奶茶市场，业界则对其竞争力有所担忧。前述乳业专家表示，液体奶茶市场趋于同质化，市场规模增长有限，竞争比较激烈，香飘飘跻身其中，除了注重液体奶茶研发，向终端渠道投入，建立符合消费者习惯的业态也可能是必要的。

他认为，近年来，消费者对速食产品的需要大大减少，希望喝到更新鲜，现场能看到调制的、口味更多样的产品，仅靠快消产品，生产包装产品的方式已经不能在一二线城市深入发展。中国品牌研究院食品饮料行业研究员朱丹蓬也对《财经》表达了相近的观点。

朱丹蓬认为，香飘飘除了产品单一，渠道相对也单一，在满足新生代需求方面要下更多的功夫。目前，香飘飘对接新生代消费者主要是通过节目冠名等传统推广模式，如何精准触达新生代消费者，匹配他们的产品诉求和情感需求，对香飘飘是一个考验。

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